光伏產(chǎn)業(yè)鏈包括硅料、鑄錠（拉棒）、切片、電池片、電池組件、應(yīng)用系統(tǒng)等 6個環(huán)節(jié)。光伏設(shè)備包括在上述各個環(huán)節(jié)應(yīng)用的相關(guān)工藝設(shè)備，基于是否具備投資價值考量，我們集中關(guān)注電池片和組件環(huán)節(jié)的設(shè)備。其中，光伏電池片設(shè)備是指將硅片加工成為電池片的相關(guān)設(shè)備，處于硅片與電池片的中間環(huán)節(jié)，包含7 類工序，合計8 大類設(shè)備。光伏組件設(shè)備是指從電池片到組件所需的生產(chǎn)設(shè)備，包括玻璃上料機(jī)、串焊機(jī)、層壓機(jī)、測試一體機(jī)、自動分檔系統(tǒng)等十多道工藝設(shè)備。

光伏設(shè)備的需求來自兩個方面：一是增量需求，主要指下游廠商新建產(chǎn)能帶來的設(shè)備需求；二是存量需求，主要指存量設(shè)備受技術(shù)迭代帶來的替換需求。以電池片設(shè)備為例，未來其發(fā)展主要受兩大因素驅(qū)動：

驅(qū)動因素一：技術(shù)迭代帶來的設(shè)備升級需求

①設(shè)備的性價比提升。2015 年以前一條普通的光伏電池線產(chǎn)能通常是 50MW，而目前一條光伏電池線產(chǎn)能通常是200MW，但是單線的設(shè)備投資額卻相對穩(wěn)定，電池片設(shè)備的性價比不斷提升。從具體投資來看，2010 年投資的上海超日太陽能電池項目對應(yīng)的單位設(shè)備投資額為 20.8 億元/GW，2016 年投資的橫店東磁電池片項目對應(yīng)的單位投資額為 6 億元/GW，而根據(jù)公司 2018 年 9 月17 日捷佳偉創(chuàng)的公司公告，目前1GW 光伏電池生產(chǎn)線根據(jù)不同工藝設(shè)備投資約為 2-3 億元，光伏電池片設(shè)備的性價比正不斷提升。

②電池轉(zhuǎn)換效率提升。太陽能電池所用材料不同可以分為晶硅太陽能電池、薄膜太陽能電池、聚光太陽能電池、有機(jī)太陽能電池。不同類型的太陽能電池轉(zhuǎn)換效率并不相同，晶硅太陽能電池是市場的主流。根據(jù)智匯光伏統(tǒng)計，2016 年底我國高效 PERC 電池產(chǎn)能為 9.58GW，2017 年增長至 27.35GW，且從下游廠商規(guī)劃來看，2018 年高效 PERC 電池產(chǎn)能有望增長至 59.73GW，增速正持續(xù)提升。

驅(qū)動因素二：政策扶持

2018 年11 月1 日，通威股份劉漢元等四位光伏民營企業(yè)家參加了民營企業(yè)座談會，劉漢元先生作為代表發(fā)言，把光伏行業(yè)在能源轉(zhuǎn)型中的地位和作用以及531政策對行業(yè)打擊向最高層領(lǐng)導(dǎo)匯報。

高層積極表態(tài)，行業(yè)政策將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。光伏企業(yè)代表向高層直接匯報，呼吁堅決推動能源革命，同時減免可再生能源稅費。

高層當(dāng)場表態(tài)：1）堅決推動能源轉(zhuǎn)型；2）政策前期考慮不周，沒有留足調(diào)整期；3）堅決執(zhí)行巴黎協(xié)定諾言，推動節(jié)能減排。我們認(rèn)為高層表態(tài)釋放積極信號，國家對于清潔能源的支持態(tài)度始終未變，光伏政策將出現(xiàn)重大改變。

2018 年 11 月 2 日，能源局召開座談會，會議要點包括：1）明確 2022 年前光伏都會有補(bǔ)貼，有補(bǔ)貼項目和平價上網(wǎng)項目并行；2）每年規(guī)模要保證，補(bǔ)貼要下降，大幅提高十三五光伏建設(shè)目標(biāo)，認(rèn)為 210GW 不夠，可以更加積極一些；3）認(rèn)可戶用單獨管理；4）未來一個多月，國家能源局將重點加速出臺 2019 年的光伏行業(yè)相關(guān)政策，對市場的穩(wěn)定發(fā)展提供保障。

此次會議釋放多個利好信號：1）531 后光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格快速下行，市場對于 2019 年裝機(jī)目標(biāo)悲觀。能源局對十三五裝機(jī)目標(biāo)提出積極指引，預(yù)計 2019年裝機(jī)有望達(dá)到 40GW 以上，較 2018 年實現(xiàn)增長；2）531 新政加速產(chǎn)業(yè)鏈降價，加速部分中小企業(yè)、海外企業(yè)退出，龍頭市占率提升；3）2022 年以前補(bǔ)貼確定性提升，預(yù)計新政策將相對溫和，2019 年行業(yè)政策將于近期出臺，行業(yè)最大不確定性有望消除。

鋰電設(shè)備：高端產(chǎn)能不足，低端產(chǎn)能過剩

海外市場投資新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈方興未艾。近年來歐洲車企巨頭紛紛發(fā)力新能源電動汽車，全球知名電池企業(yè)也相繼布局歐洲市場，韓國三星 SDI、SK 集團(tuán)計劃在匈牙利建廠，韓國 LG 化學(xué)計劃在波蘭投資 16.3 億美元建設(shè)電動車電池工廠?？梢?，新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展已成為全球共識。

高端電池產(chǎn)能供不應(yīng)求，行業(yè)馬太效應(yīng)顯現(xiàn)。

目前動力電池名義產(chǎn)能超過200Gwh，

根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2018 年1-10 月動力電池產(chǎn)量 53.1Gwh，總體產(chǎn)能過剩，但高端產(chǎn)能不足，頭部企業(yè)滿產(chǎn)滿銷。

9 月-11月動力電池（擬）企業(yè)投資總額累計1290 億元，對應(yīng)擬擴(kuò)建/新建動力電池產(chǎn)能規(guī)模 190GWh。

從短期來看，頭部企業(yè)動力電池供不應(yīng)求，龍頭持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)處于產(chǎn)能布局提速的2.0 時代；不同于1.0 時代，此輪產(chǎn)能擴(kuò)張更加向頭部企業(yè)集中，馬太效應(yīng)明顯，后續(xù)海外龍頭在國內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)有望接力，鋰電設(shè)備龍頭率先受益。

服務(wù)機(jī)器人：需求增長，國內(nèi)滲透率低

勞動力成本上升、“懶人經(jīng)濟(jì)”快速興起、居民居住條件改善、國家政策扶持、智能家居“入口”性質(zhì)等因素驅(qū)動服務(wù)機(jī)器人行業(yè)快速發(fā)展，市場需求大。2017年全球服務(wù)機(jī)器人出貨量 928 萬臺，同比增長 37%；2018-2020 年預(yù)計累計出貨量4333 萬臺（CAGR 24%）。2017 年全球服務(wù)機(jī)器人銷售額 83.5 億美元，同比增長14.38%；2018-2020 年預(yù)測累計銷售額380億美元（CAGR 22.35%），銷售額增速低于銷量增速主要是因為中低端個人/家庭服務(wù)機(jī)器人出貨量占比增加。

以掃地機(jī)器人為例，滲透率仍有較大提升空間。根據(jù)德國 GFK 統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國掃地機(jī)器人在沿海城市的產(chǎn)品滲透率僅為 5%，內(nèi)地城市僅為 0.4%，與發(fā)達(dá)國家16%相比仍有較大差距，與吸塵器30-40%的滲透率相比也有較大空間，市場前景廣闊。

口腔醫(yī)療設(shè)備：數(shù)字化設(shè)備市場需求大

我國口腔疫病的患病率非常高，根據(jù)衛(wèi)生部2014 年公布的《第三次全國口腔健康流行病學(xué)調(diào)查》結(jié)果，發(fā)現(xiàn)我國居民口腔疾病患病率高達(dá) 90%以上，就診率僅 10%，高發(fā)病率低就診率現(xiàn)象突出。公立醫(yī)院的口腔科需要排隊，部分條件好、設(shè)施全的大中型醫(yī)院也常常無法滿足多數(shù)人的需要。隨著生活水平的提高，人們對種植、正畸、美白等高端牙科項目和美容項目的需求也在快速增長。

國家放開民營口腔注冊資格，鼓勵高校培養(yǎng)口腔醫(yī)生。近年來，國家出臺的各種政策都在鼓勵民營口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)的發(fā)展，主要政策分為兩方面：（1）簡化民營口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)辦理手續(xù)，允許口腔醫(yī)生多地執(zhí)業(yè)，鼓勵民營和公立市場口腔醫(yī)生的交流；（2）大力培養(yǎng)全科口腔醫(yī)師，改善民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)外部學(xué)術(shù)環(huán)境。這些政策對于鼓勵民營資本投資口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)、加快社會辦醫(yī)發(fā)展速度等具有重要的推動作用。

口腔 CBCT 助力口腔行業(yè)進(jìn)入數(shù)字化診斷時代。CBCT 是目前最有前途和實用性的口腔影像設(shè)備；主要應(yīng)用于口腔種植科、牙體牙髓病科、口腔正畸科、口腔頜面外科、牙周病科等其他口腔科室。我國口腔 CBCT 行業(yè)存量+增量+更換市場空間將超150 億元。

椅旁修復(fù)系統(tǒng)，提高口腔治療準(zhǔn)確度和速度。椅旁修復(fù)系統(tǒng)可概括為：應(yīng)用口內(nèi)掃描設(shè)備、數(shù)字化修復(fù)設(shè)計軟件（CAD）、小型數(shù)控切削設(shè)備（CAM）和快速燒結(jié)等設(shè)備，在診室內(nèi)一次診療(也可多次)完成全瓷或樹脂常規(guī)修復(fù)體的設(shè)計和制作。①數(shù)字化提高了治療準(zhǔn)確度。根據(jù) Straumann 分享的一項調(diào)查，它發(fā)現(xiàn)89％的傳統(tǒng)印象有一個或多個可檢測到的錯誤。英國一項研究發(fā)現(xiàn)，向三個英國牙科實驗室提交的準(zhǔn)備牙齒牙科印模中有 44.2％不適合進(jìn)行牙科修復(fù)。②數(shù)字化提高了治療速度。Mark McOmie 博士經(jīng)過量化分析發(fā)現(xiàn)：在使用傳統(tǒng)印模治療時，他每個月只能做40 個牙冠；通過使用口腔掃描儀治療時，他可以每月做100 個牙冠。

我國民營椅旁修復(fù)系統(tǒng)市場空間將超 150 億元。不論是公立口腔醫(yī)院還是民營口腔診所，配備口腔 CBCT 進(jìn)行輔助診斷的口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)，都會配套使用椅旁修復(fù)系統(tǒng)進(jìn)行輔助治療，那么我們可以粗略預(yù)計未來我國椅旁修復(fù)系統(tǒng)的滲透率將和口腔CBCT 相當(dāng)。

進(jìn)口的椅旁修復(fù)系統(tǒng)單價超百萬元，多為公立醫(yī)院采購；

根據(jù)中國政府采購網(wǎng)數(shù)據(jù)，江門市口腔醫(yī)院采購西諾德的 CEREC AC 椅旁修復(fù)系統(tǒng)單價高達(dá)123萬元，深圳市南山區(qū)婦幼保健院采購的進(jìn)口椅旁全瓷修復(fù)系統(tǒng)單價高達(dá) 132.8 萬元。

考慮到民營口腔診所以盈利為目的，價格敏感性高，國產(chǎn)CBCT單價30萬元下才打開了民營口腔市場，那么國產(chǎn)椅旁修復(fù)系統(tǒng)為打開民營口腔市場，假設(shè)其單價為30萬元，那么民營椅旁修復(fù)系統(tǒng)市場空間也和口腔CBCT相近，將超150億元。

激光設(shè)備：激光器發(fā)展迅速

全球光纖激光器行業(yè)持續(xù)發(fā)展，中國市場成為最大亮點。隨著光纖激光器技術(shù)的發(fā)展以及以醫(yī)美、通信和航空航天為代表的新興下游行業(yè)需求的增加，全球光纖激光器市場規(guī)模有望維持快速增長。根據(jù)Technavio 的預(yù)測，全球光纖激光器的銷售額預(yù)計將從 2018 年的 19.81 億美元增至 2021 年的 28.85 億美元，年復(fù)合增速達(dá)13.35%。與在工業(yè)領(lǐng)域早已步入“光制造”時代的發(fā)達(dá)國家相比，我國激光應(yīng)用滲透率仍然較低，在政策扶持以及制造產(chǎn)業(yè)升級的推動下，我國從2015 年開始首次成為激光器最大的消費市場，約占全球市場的 29%。

政策助力+進(jìn)口替代，我國光纖激光器市場空間約 80 億元。與在工業(yè)領(lǐng)域早已步入“光制造”時代的發(fā)達(dá)國家相比，我國激光應(yīng)用滲透率仍然較低，在政策扶持以及制造產(chǎn)業(yè)升級的推動下，我國從2015 年開始首次成為激光器最大的消費市場，約占全球市場的29%。根據(jù)中商情報網(wǎng)統(tǒng)計，2017 年中國激光設(shè)備市場空間為 442 億元，同比增長 14.8%。光纖激光器方面，根據(jù)銳科激光 2018 年 11月2 日的投資者交流紀(jì)要，2017 年國內(nèi)光纖激光器市場空間為 60-70 億元。

隨著醫(yī)美、通信和航空航天為代表的新興下游行業(yè)需求的增加，全球光纖激光器市場規(guī)模有望維持快速增長。國內(nèi)市場在政策助推和進(jìn)口替代的驅(qū)動下，國產(chǎn)激光器企業(yè)迎來發(fā)展良機(jī)。從競爭格局來看，中低功率激光器由于技術(shù)門檻較低，市場競爭相對充分；高功率激光器進(jìn)口替代需求明顯。